Tapering

Reducción

La reducción es un importante proceso económico, aunque el término puede ser bastante complicado. Veamos de qué se trata.

¿Qué es Reducción?

Reducción es un término que finalmente entró en el léxico financiero el 22 de Mayo del 2013, cuando el presidente de la Fed, Ben Bernanke, dijo al Congreso que la Fed podría reducir su programa de recompra de activos en los próximos meses.

La reducción es la renuncia gradual a la estrategia de flexibilización cuantitativa del banco central destinada a acelerar el crecimiento económico. Solo puede suceder si ya se ha probado algún tipo de programa de estímulo.

En tiempos de crisis económica, la Reserva Federal puede iniciar un proceso conocido como expansión cuantitativa (QE, por sus siglas en inglés). Compra cantidades masivas de bonos del gobierno y valores respaldados por hipotecas para aumentar la oferta monetaria, alentar los préstamos y disminuir las tasas de interés para estimular la economía rezagada. Cuando finalmente se recupere, la Fed podría comenzar gradualmente a detener estas compras y aumentar las tasas de interés para permitir que la economía se restablezca. Este es un proceso de reducción.

¿Cómo afecta la reducción?

La Reserva Federal tiene dos maneras notables de estimular la economía: reducir la tasa de fondos federales y comprar activos a gran escala, principalmente valores de renta fija (también llamada flexibilización cuantitativa). Estos instrumentos ayudan a reducir las tasas de interés a corto y largo plazo, respectivamente, para abaratar los préstamos. La esperanza es que este dinero más barato estimule el gasto y estimule la economía.

La compra de bonos por parte de la Fed es una forma de reducir las tasas de interés a largo plazo. A medida que la Reserva Federal compra más bonos, quedan menos bonos en el mercado. Esto conducirá a un aumento en el valor de los bonos existentes. Dado que el precio de los bonos y las tasas de interés están inversamente relacionados, esto conduce a tasas de interés a largo plazo más bajas.

Además de reducir las tasas de interés, la QE también aumenta la oferta monetaria en la economía, lo que ayuda a proporcionar liquidez en tiempos de incertidumbre. Además, esta política ayuda a generar confianza en los mercados, ya que demuestra que la Reserva Federal está lista para intervenir y ayudar durante una recesión económica.

Reducción y crisis

La política de flexibilización cuantitativa se implementó después de la crisis financiera del período 2007-2008 y tuvo un buen efecto en los precios de acciones y bonos en los mercados financieros de EE.UU. Como resultado, los inversores estaban preocupados por el impacto de la reducción de esta política.

En el año 2013, ocurrió el Taper Tantrum (rabieta por la reducción). La gente entró en pánico y eso provocó que los rendimientos del Tesoro de EE.UU. se dispararan. Esto sucedió después de que los inversores descubrieran que la Reserva Federal estaba frenando lentamente su programa de flexibilización cuantitativa (QE). La principal preocupación detrás del taper tantrum surgió de los temores de que el mercado colapsara debido a la finalización de la QE. Al final, el pánico histérico fue injustificado, ya que el mercado continuó recuperándose después de que realmente comenzó la reducción.

Dado que la reducción es una posibilidad teórica, de hecho, nunca ha sido implementada completamente por los bancos centrales que han introducido un estímulo económico basado en la flexibilización cuantitativa, es difícil decir exactamente qué efecto tendrá la reducción en el mercado de valores. Sin embargo, los analistas tenían la gran certeza anteriormente que una vez que la Fed comenzara a levantar lentamente su estímulo económico, el mercado de valores reaccionaría de manera negativa.

Durante el brote de COVID-19, las acciones de la Fed tenían como objetivo restaurar el buen funcionamiento del Tesoro y de los mercados de Valores Respaldados por Hipotecas (MBS). En Marzo del 2020, la Fed cambió su objetivo de QE para apoyar la economía. Dijo que compraría al menos $500 mil millones en valores del Tesoro y $200 mil millones en MBS garantizados por el gobierno "en los próximos meses". El 23 de Marzo del 2020, la Fed hizo perpetuas las compras, afirmando que compraría valores "en las cantidades necesarias para asegurar el buen funcionamiento del mercado y el traslado efectivo de la política monetaria a términos financieros más amplios". Amplió el propósito declarado de las compras de bonos para incluir el apoyo a la economía.

En Noviembre del 2021, considerando que la prueba había pasado, la Fed comenzó a reducir su tasa de compra de activos en $10 mil millones en bonos del Tesoro y $5 mil millones en MBS cada mes. En la posterior reunión del FOMC, la Fed duplicó la tasa de este recorte.

Reducción y su impacto en el mercado

Sorprendentemente, la reducción afectó a varios mercados de manera diferente. Hablaremos de dos de los más importantes para nosotros, que ocurrieron durante la crisis del 2013.

Mercados de valores

Los mercados de valores de EE.UU. experimentaron cierta volatilidad en las siguientes semanas. El Cboe VIX, a menudo llamado el "indicador del miedo", mide la volatilidad esperada en los mercados de opciones y aumentó en Junio del 2013. Los principales índices bursátiles, como el S&P 500 y el Dow Jones, también experimentaron liquidaciones, pero se recuperaron y cerraron el año con un alza del 10,74% y del 7,73%, respectivamente.

Dólar de EE.UU. y mercados emergentes

Después de que la Fed anunciara la reducción del estímulo como una señal para endurecer la política monetaria, el dólar de EE.UU. se fortaleció considerablemente. Cuando los mercados emergentes tienen un déficit comercial, a menudo acumulan deuda externa denominada en dólares para cubrir dicho déficit. El anuncio de la reducción les afectó mucho por dos motivos: con el aumento de los rendimientos estadounidenses, el financiamiento de los mercados emergentes se hizo más difícil a medida que los inversores reasignaban sus fondos a los mercados de deuda estadounidenses; y las monedas de los mercados emergentes se depreciaron frente al dólar, lo que encareció la compra de bienes y servicios estadounidenses, que a su vez aumentó la presión sobre la balanza de pagos. El resultado fue una turbulencia en el mercado de valores y una restricción monetaria en muchos mercados emergentes.

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2022-05-26 • Actualizada

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