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Desde la semana pasada hemos informado que se produjo un cambio en la curva de los rendimientos de los bonos del tesoro americanos, es decir, lo que se llama una inversión de la curva de rendimiento de los bonos de 10 años por debajo de la curva de los bonos de 2 años. Esta semana se observa que el diferencial entre los rendimientos de ambos bonos se amplía en 4 puntos básicos negativos.
Lo normal es que las curvas de rendimiento tengan una curva positiva y que los rendimientos de los bonos a 10 años tengan una mayor compensación a los inversores por ser deuda a largo plazo, en comparación con los rendimientos que paga un bono a sólo 2 años. Pero actualmente la inversión de estos valores apunta a una compensación de 1.48% para los bonos de 10 años en comparación con 1.52% para los bonos a 2 años. Ambos instrumentos suelen ser adquiridos como activo de refugio contra las presiones inflacionarias o la incertidumbre de la política monetaria.
Una inversión de la curva de rendimiento, o un diferencial de rendimiento negativo, apunta a una preocupación cada vez mayor sobre la salud de la economía y se ha considerado históricamente como un indicador preciso de recesión, sin embargo, en las actuales circunstancias, consideramos que si bien la economía americana está en buena condición, no deja de preocupar los efectos que pueda tener la falta de un acuerdo comercial entre Estados Unidos y China. Por lo tanto, las señales que proporcionan las curvas de rendimientos de los bonos son por ahora un termómetro de la situación del riesgo.
Como reflejo prestaremos atención en nuestro mercado a los activos de refugio como el Yen, considerando todos sus cruces. En esta ocasión consideraremos particularmente el par EUR/JPY que se mantiene bajista y hoy se espera que tras la superación del nivel de apertura en 117.25 continue en venta hacia 117 y el rango promedio bajista en 116.89
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