Esses acordos geralmente ocorrem entre duas empresas que atuam no mesmo setor, na busca por crescimento, eficiência e vantagem competitiva. Eles podem ser voluntários ou involuntários.
Às vezes, “M&A” pode se referir aos setores financeiros das empresas que oferecem orientação financeira e jurídica, ou estruturam, gerenciam e facilitam acordos. Em alguns casos, reguladores como a Federal Trade Commission (FTC) e o Departamento de Justiça (DOJ) também devem aprovar o acordo para que ele seja concretizado. O processo pode envolver, portanto, uma ampla série de atores: empresas, bancos de investimento, advogados, firmas de contabilidade, órgãos públicos e acionistas.
Qual é a diferença entre uma fusão e uma aquisição?
Os termos "fusão" e "aquisição" têm significados distintos. Cada acordo é diferente e pode incluir elementos de ambas. Os acionistas devem votar para aprovar os acordos.
Uma fusão ocorre quando duas empresas se unem para formar uma só. Isso geralmente ocorre entre duas empresas de tamanho e importância semelhantes, e ambas acabam compartilhando o controle sobre o conglomerado resultante.
Uma aquisição ocorre quando uma empresa maior compra ou adquire uma menor, pela compra da maioria acionária. O comprador absorve a empresa-alvo ou uma certa parte de seus ativos.
Atividades de M&A no ciclo de vida da empresa
Acordos de M&A podem ocorrer em diferentes fases do ciclo de vida de uma empresa. Vamos conferir essas etapas e como elas influenciam as atividades de M&A.
Desenvolvimento é quando uma empresa é nova e gera pouca ou nenhuma receita, como uma startup. Empresas nesta fase são frequentemente adquiridas por conta de suas ideias inovadoras. Essas compras são baratas e oferecem potencial de alta.
Crescimento é quando a empresa cresce e vende mais. Empresas maiores adquirem empresas nesta fase pelo potencial de crescimento. Uma M&A em um caso como este também pode ser uma medida defensiva, ao absorver a concorrência ou impedir que uma rival adquira a empresa-alvo primeiro.
Maturidade é quando o negócio se torna muito lucrativo e a concorrência aumenta. Como empresas maduras têm muito dinheiro em caixa, elas tendem a ser as que adquirem outras empresas. É uma maneira mais barata de conseguir acesso a um novo produto ou mercado, se comparada a pesquisar e construir do zero.
Decadência é quando uma empresa perde participação no mercado para concorrentes mais inovadores. Empresas nesta fase têm dificuldades e precisam passar por uma recuperação. Eles estão sujeitas a aquisições ou compras a preço baixo, por empresas que as veem como subvalorizadas.
Por que as empresas buscam M&As
Empresas que competem dentro do mesmo setor ganham uma vantagem ao oferecer produtos inovadores e reduzir custos. Para uma empresa, pode fazer sentido simplesmente adquirir seus concorrentes e suas ideias inovadoras, ou se unir a um concorrente e combinar as atividades de negócios. Dessa forma, eles podem conseguir acesso a uma nova seção do mercado, novos clientes, novas linhas de produtos e nova propriedade intelectual, tudo isso enquanto eliminam a ameaça da concorrência. Se o investimento vale a pena, o acordo possibilita que a empresa reduza custos, seja mais eficiente e aumente o crescimento ganhando uma vantagem competitiva.
Combinar duas empresas pode levar a benefícios operacionais. Elas podem se tornar mais eficientes e economizar dinheiro ao eliminar custos duplicados com produção e mão de obra. Elas também podem unir o melhor de ambas para oferecer um produto mais atraente. Por exemplo, um provedor de serviços de TV e um provedor de internet podem oferecer ambos como um pacote.
As M&As podem ajudar as empresas a crescer mais rápido ao absorver rapidamente instalações já operacionais e multiplicar sua produção. Elas também podem reduzir custos ganhando mais independência. Quando uma empresa compra um distribuidor, por exemplo, ela pode cuidar de sua própria distribuição ao invés de ter que pagar outra empresa por isso.
Além disso, quando uma empresa compra ou assimila outra, ela está se livrando de uma rival. A empresa-alvo deixa de ser uma fonte de concorrência e passa a ser uma fonte de valor.
Quais são os tipos de fusões e aquisições?
Fusões horizontais
Dois concorrentes diretos no mesmo setor se unem para criar uma empresa maior e mais poderosa. Por exemplo: duas companhias aéreas.
Fusões verticais
Duas empresas que operam em diferentes níveis da mesma cadeia de abastecimento — como um fornecedor e um distribuidor — se fundem.
Extensões de mercado
Uma empresa adquire outra empresa similar que opera em uma região geográfica diferente, ganhando acesso a um mercado mais amplo.
Extensões de produto
Duas empresas que vendem produtos diferentes para a mesma base de consumidores se fundem.
Fusões ou aquisições reversas
Uma empresa de capital fechado adquire uma empresa de fachada com capital aberto e sem operações. A empresa de capital fechado então se incorpora à empresa de capital aberto, em vez de fazer o contrário. Esta é uma maneira mais rápida e barata para a empresa de capital fechado abrir o capital, evitando a oferta pública inicial (IPO).
Fusões de conglomerados
Duas empresas que atuam em setores sem qualquer relação entre si se unem para colocar o capital excedente para render, proporcionar diversificação, reduzir a exposição ao risco relacionado a um setor específico e acessar novos mercados sem precisar começar do zero.
Aquisições hostis
Uma aquisição é proposta sem a aprovação ou consentimento da empresa-alvo. A empresa adquirente contorna o conselho de administração e apela diretamente aos acionistas. Ela pode fazer uma oferta pública para comprar uma certa quantidade de ações (suficiente para ter o controle acionário na empresa), a determinado preço (um prêmio, para incentivar os acionistas a vender suas ações), até certa data. Também pode tentar um voto por procuração, que é quando uma empresa adquirente tenta convencer os acionistas da empresa-alvo que eles devem destituir seu conselho de administração, facilitando a tomada de controle pela empresa adquirente.
Desafios das operações de M&A
Às vezes, as culturas das duas empresas que se unem não se alinham. São tão diferentes que o atrito resultante prejudica gestão e moral, levando a uma maior rotatividade, demissões e queda na produtividade a longo prazo.
A empresa-alvo pode rejeitar uma oferta (bid). Isso pode motivar a empresa adquirente a lançar uma aquisição hostil.
A fusão das duas empresas pode gerar custos enormes. Também pode ser muito difícil combinar as empresas e seus respectivos sistemas, equipes, tecnologias e linhas de produção. Isso pode resultar em metas financeiras não alcançadas e queda nos preços das ações, tal que as M&A gerem mais custos e menos economias do que o esperado.
A atividade das M&A é fortemente regulada e monitorada por órgãos públicos, como a FTC e o DOJ, para garantir que os acordos não resultem em monopólios. Eles buscam garantir que a concorrência siga existindo em determinado setor, para manter um ambiente capitalista saudável e justo. Impedir que empresas controlem um setor inteiro garante a concorrência e obriga essas empresas a manter preços justos para os consumidores. É por isso que acordos de M&A muito grandes exigem aprovação regulatória.
O que as M&As significam para investidores e traders
Como trader, acompanhar atentamente acordos de M&A em potencial e em andamento pode dar um diferencial ligado aos grandes movimentos empresariais, que causam volatilidade e impactam um setor ou o mercado em geral.
Quando uma empresa faz uma oferta para comprar outra, ela oferece comprar as ações dessa empresa por um valor maior do que o preço pelo qual estão sendo negociadas atualmente. O preço das ações da empresa-alvo, portanto, sobe ou até dispara. Pode ser rentável detectar isso no tempo certo.
Tenha em mente, porém, que uma oferta não garante que o acordo será concretizado. A empresa-alvo ou os órgãos reguladores podem rejeitar o acordo. Se você acredita nessa hipótese, pode optar por vender a descoberto as ações do papel em alta, na esperança de que esse otimismo se mostre infundado e os preços das ações virem. Os acionistas de uma empresa adquirente também podem sentir que estão pagando um prêmio muito alto para adquirir outra empresa, e assim vender as ações.
Se você já possui as ações quando uma M&A é anunciada, pode votar para aprová-la ou rejeitá-la, ou então vendê-las após a alta do preço.
