Apple podría ejercer presión a la baja en el mercado
El pasado jueves 3 de agosto de 2023, Apple anunció sus resultados financieros correspondientes al tercer trimestre fiscal de 2023...
Acciones FAANG Análisis fundamental
2023-04-21 • Actualizada
El primer trimestre del 2023 ha terminado para el mercado de valores estadounidense. El resultado fue bastante exitoso: el promedio industrial Dow Jones ganó solo un 0.4% en 3 meses, el NASDAQ100 agregó 19.4% y el S&P 500 ganó 6.6%.
Los índices del mercado fluctuaron enormemente en febrero y, si no fuera por los problemas del sector bancario de marzo, probablemente al final del trimestre hubiésemos visto un cambio en la tendencia.
La situación actual con el SVB influyó en la trayectoria del movimiento del tipo de interés de referencia, lo que, a su vez, condujo a una reversión del mercado, y los principales índices aumentaron significativamente en marzo.
Reportes FAANG
Del sector FAANG, los líderes en el primer trimestre fueron las acciones de Meta (Facebook). Su capitalización creció un 72.5%. El crecimiento más sustancial después de que los valores colapsaran fue desde el 2021 hasta el 2022 (el drawdown fue del 75.5%).
El segundo lugar fue prácticamente compartido entre Apple y Amazon, que sumaron más del 20%.
Netflix y Google están casi un 16% arriba.
Meta Platforms
El reporte de 2022 de la empresa fue negativo. Sus ingresos disminuyeron un 1.1%, hasta los 116.6 mil millones de dólares.
El OPEX de la compañía aumentó un 16.7%, principalmente por I+D. Por cierto, la empresa no lo oculta, diciendo que el OPEX seguirá creciendo:
‘Operar nuestro negocio es costoso, y esperamos que nuestros gastos continúen aumentando en el futuro a medida que ampliemos nuestra base de usuarios, a medida que los usuarios aumenten la cantidad y los tipos de contenido que consumen y los datos que comparten con nosotros (por ejemplo con los videos), a medida que implementemos y desarrollemos nuevos productos, a medida que comercialicemos productos nuevos y existentes y promovamos nuestras marcas, a medida que continuemos expandiendo nuestra infraestructura técnica, a medida que continuemos invirtiendo en tecnologías nuevas y no probadas, incluyendo inteligencia artificial y aprendizaje automático, y a medida que continuemos nuestros esfuerzos por enfocarnos en la privacidad, la seguridad y la revisión de contenido.’
Como resultado, el margen operativo de la empresa se redujo del 39.6% al 28.7% y la utilidad neta cayó un 41%, a 23,200 millones de dólares.
El ROE de la compañía se redujo casi la mitad, a 18.52%
Entonces, surge una pregunta razonable: ¿por qué estamos creciendo?
La respuesta son los despidos. La compañía planea eliminar otros 10,000 empleados, mejorando así la eficiencia operativa.
Apple
Para el 2022 la compañía reportó de manera aceptable. El crecimiento de los ingresos ascendió al 7.7% y las ganancias netas aumentaron un 5.4%.
El margen EBITDA de la empresa aumentó a 33.76%.
De este modo, el repunte de las acciones en Apple es bastante bueno, considerando la caída más significativa en la capitalización el año pasado.
Las acciones de Apple todavía están en la tendencia alcista más sólida desde 2009. De modo característico, el 2022 no revirtió la tendencia mundial, pero la desaceleró significativamente, llevando a cero la aceleración desde el 2020 hasta el 2021 inclusive.
Amazon
Amazon reportó un fuerte crecimiento de ingresos para el 2022 (+9.3%). Al mismo tiempo, las ganancias netas de la empresa fueron negativas, sumando un total de 2700 millones de dólares.
Al igual que en el caso de Meta, el resultado financiero negativo fue el mayor costo de I+D, el que afectó de forma significativa al OPEX de la compañía (+12.76%).
Como resultado, los ingresos operativos de la compañía se redujeron a la mitad.
La empresa también siguió el camino de la reducción de personal. En marzo, se supo que Amazon despediría a 9000 personas y suspendería la construcción de su segunda sede en Virginia.
Netflix
La tasa de crecimiento de los ingresos de Netflix para 2021-2022 se desaceleró: un 6.5% en 2022 vs. un 18.8% en 2021 y un 24% en 2020.
Los ingresos netos de la empresa bajaron ligeramente para 2022, a 4500 millones de dólares, versus 5100 millones de dólares el año anterior.
En el primer trimestre de este año, la compañía anunció la expansión a Vietnam (planea construir allí una sede) y redujo el precio de suscripción en varios países.
Alphabet (Google)
La tasa de crecimiento de los ingresos netos de Google en 2022 fue negativa. La ganancia neta cayó un 21.1%.
Este año marca el comienzo de una gran "guerra" en la investigación de la IA (inteligencia artificial). Hasta ahora, Google se encuentra en el papel de ponerse al día.
Hubo una vergüenza en febrero de este año: el chat Bard lanzado por la compañía dio una respuesta incorrecta sobre el telescopio Webb. El resultado fue una caída del 8% en la capitalización.
Análisis comparativo de empresas (método multiplicador)
Hagamos un pequeño análisis comparativo de las empresas FAANG.
Comencemos con el ratio de endeudamiento, que se calcula como la relación entre la deuda total de la compañía y el tamaño de sus activos.
Como puedes ver, Meta Incorporated y Alphabet (Google) tienen la deuda más baja: la deuda total es como máximo el 40% del valor contable de los activos de las empresas.
Apple tiene la deuda más alta: un 85.6%, pero esto se compensa con una relación deuda/EBITDA relativamente baja.
Los múltiplos P/E, P/B y P/S de todas las compañías superan el valor medio en la industria (el valor medio se da entre paréntesis).
Al mismo tiempo, Alphabet (Google) parece la empresa más infravalorada de FAANG. Con un P/E medio de 20.38, la compañía no está demasiado sobrevalorada.
Ahora veamos el margen bruto y el EV/EBITDA.
Meta, Google y Netflix se ven bastante interesantes aquí. Aunque el margen bruto de Google y Netflix es más bajo que la industria, todavía están cerca del valor medio. El margen bruto de Meta está por delante de la industria.
Con respecto a EV/EBITDA (cuanto más bajo, mejor), Netflix fue el más interesante, superando a la industria y a sus colegas FAANG.
En cuanto a la tasa de rendimiento, casi todas las compañías FAANG están por delante del valor medio de la industria. Amazon puede descartarse, dado el ingreso neto negativo de la empresa.
Apple tiene las tasas más altas, pero los ROE de Netflix y Google también baten el récord y demuestran la eficacia de la gestión de las empresas.
De todas las empresas del sector FAANG, solo Apple paga dividendos. La rentabilidad por dividendo es inferior al 1%.
Conclusiones del análisis comparativo
- En términos de carga de deuda, Google parece el más interesante. Apple tiene mucha deuda en comparación con sus activos.
- Los múltiplos confirman que las empresas determinan los mercados. Estamos observando las acciones de crecimiento. Una vez más, Google parece el más interesante aquí (el P/E más bajo del sector FAANG). Es imposible evaluar a Amazon por sus ingresos netos negativos de 2022.
- Meta y Google tienen márgenes brutos altos, pero las empresas tienen un EBITDA x14. Netflix es más económico, pero también tiene márgenes por debajo del 50%. Amazon es caro y de bajo margen.
- La gestión de todas las compañías puede ser reconocida como eficiente (Amazon es la excepción hasta ahora). Apple tiene los ROE más altos, y Netflix y Google también tienen ROE altos.
A pesar de la desaceleración de los ingresos y el crecimiento de la utilidad neta, Google y Netflix son acciones atractivas desde una perspectiva de inversión. También vale la pena mirar a Meta. La capitalización de Apple parece sobrevalorada. Al mismo tiempo, Amazon aún parece francamente más débil que el resto de las empresas de FAANG.
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