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2022-12-15 • Actualizada
Durante el año pasado, el yen se ha movido a la baja frente al dólar principalmente debido a la fortaleza general del USD. Pero hay más detrás de la debilidad del JPY, incluyendo la recesión económica mundial, las decisiones de política monetaria y el modelo deflacionario de Japón. ¿Qué tan bajo podría caer la moneda y qué mueve al par USD/JPY? Esto es lo que tenemos.
En primer lugar, el USD ha estado alcista durante más de un año. El índice dólar estadounidense ha ganado casi un 19% desde Mayo del 2021, empujando a la baja a todas las demás monedas. Durante un período de 16 meses, el índice subió de 89,570 a 110,785. Algunos analistas aún creen que el dólar se disparará aún más hasta el máximo de 20 años en 120,500.
Hablaremos sobre la política monetaria que resultó en la fortaleza del USD más adelante en este artículo. Lo importante es que no importa de qué moneda estemos hablando, todas sufrieron la fortaleza del USD y el JPY no es la excepción. El yen perdió un 34,5% durante el mismo período, pasando de 107,63 a casi 145,00 yenes por dólar estadounidense.
Sin embargo, si observamos el gráfico del EUR/JPY, el yen perdió solo un 8% en los últimos 16 meses, lo que indica que la razón no se limita al USD. El propio JPY se está debilitando de manera comparativamente rápida. Por lo tanto, las razones fundamentales detrás del movimiento deben ser sustanciales.
La primera razón es la política monetaria japonesa. A diferencia de la Reserva Federal de EE.UU., que ha estado subiendo las tasas de interés de manera más agresiva para controlar la inflación, el Banco de Japón (BoJ) ha optado por una política más moderada y flexible después de muchos años de deflación.
La deflación es una disminución en el nivel general de precios de bienes y servicios.
La deflación ocurre cuando la tasa de inflación cae por debajo del 0%.
Japón es más a menudo un país deflacionario. Fuente: tradingeconomics.com
Debido a la deflación y al superávit en la cuenta corriente de Japón, el yen se considera un activo de refugio. Esta moneda está principalmente a salvo de movimientos volátiles inesperados y proporciona un lugar para que los inversores institucionales mantengan sus fondos. Sin embargo, hay otra cara de la moneda. Una economía deflacionaria a menudo carece de crecimiento porque la gente no quiere gastar su dinero y prefiere acumularlo. Y Japón no es la excepción.
Variación del PIB en Japón. Fuente: tradingeconomics.com
Durante los últimos 25 años, la economía japonesa ha crecido una media del 1,6% anual. Este resultado es uno de los peores del mundo (Japón está en el puesto 158 de 193 países). Los gobiernos intentan mantener una tasa de inflación baja pero positiva para acelerar la economía. Por ejemplo, la Fed tiene como objetivo que la inflación a largo plazo sea del 2%.
El aumento de los precios estimula a las personas a gastar más dinero, lo que impulsa la economía y hace que todos sean más felices. El objetivo final del banco es alcanzar una inflación del 2% (un poco por encima del 2,5% ahora) para "facilitar mayores ganancias corporativas y mejores condiciones del mercado laboral, y así generar un ciclo virtuoso en el que salarios y precios sean incrementos sostenidos". Por eso el Banco de Japón no quiere bajar la inflación.
Además, el primer ministro japonés, Fumio Kishida, está considerando imprimir más dinero para inyectar en el sistema financiero. Aunque el objetivo principal del estímulo es combatir la inflación (como dijo el banco), imprimir dinero es una forma de acelerar la economía.
Imprimir dinero es una medida estándar para ayudar a la economía en el presente, pero en el futuro dará como resultado una inflación aún mayor y una posible recesión. En mi opinión, esta estrategia ha fallado varias veces y esta vez no es diferente. Sin embargo, es posible que Japón tenga que hacer todo lo posible para ayudar a la gente en tiempos de recesión global.
El gobernador del BoJ, Kuroda, está discutiendo posibles intervenciones en el precio del JPY para respaldar la moneda. Creo que estas intervenciones serán débiles o de corto plazo. Por lo tanto, no afectarán la moneda lo suficiente como para evitar que caiga. Sin embargo, podríamos ver una corrección del USD/JPY a la línea de soporte en 139,50. Después de eso, espero una consolidación con falsos rompimientos en ambas direcciones.
Si nada cambia, las medidas monetarias del BoJ debilitarán aún más al yen, empujando al par USD/JPY a la resistencia en150,00. Esto podría suceder en las próximas semanas, por lo que considero que vale la pena intentar esta operación a mediano plazo. Sin embargo, el nivel de 150,00 es una línea de resistencia robusta. El BoJ probablemente tomará medidas más serias para detener la depreciación del yen. Por lo tanto, la consolidación probablemente ocurrirá en la resistencia en 150,00, con un posible cambio de tendencia.
Gráfico diario del USD/JPY
Resistencia: 145,00, 150,00
Soporte: 139,50, 133,00, 125,00
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